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Gordonap;Ste，这家投资银行全年向它的员工发放200亿美元薪资，紧随其后的是AG投资、摩根集团和林奇证券。

美国房地产市场正处于前所未有的繁荣巅峰,无论是曼哈顿的豪宅，还是亚利桑那的独栋别墅，价格几乎每个月都在刷新纪录。开发商、建筑商、地产基金以及为他们提供融资的银行,都沉浸在一种近乎狂热的信心中。

这一切，追根溯源,来自美国长达数年的极端宽松货币政策。2001年互联网泡沫破灭与“911”袭击之后，美联储连续降息,将联邦基金利率压至历史低位，并在随后的几年中维持在1%到2%的区间。这让信贷几乎变得唾手可得。

银行和投行利用这一环境,疯狂扩张按揭贷款业务，并将这些贷款打包成证券化产品——从最优质的AAA级债券，到高风险的次级抵押贷款支持证券（SubpriMBS）。这些产品在全球资本市场被抢购一空，连欧洲和亚洲的养老基金、保险公司都在大举配置。

在这样的背景下，华尔街的奖金池水涨船高,高级合伙人动辄拿到数千万美元的年终分红，中层交易员也能获得足以在曼哈顿买下豪宅的奖金。投行文化达到奢靡的顶点,私人飞机、超级游艇、阿斯彭的滑雪别墅，成为这些精英的标配。

然而,所有的财富与自信，都系于一个共同的前提——房地产价格必须持续上涨。

我们在2006年下半年启动的多轮市场调研显示,次贷市场的还款能力已出现巨大隐患。大量借款人依赖刷爆所有信用卡来维持房贷偿付。若假设每个美国人平均持有五张信用卡，当所有可用信用额度同时枯竭时,信贷资产池将迅速干涸。

截至2006年12月,我们已观察到市场流动性开始